澳门威尼斯人官网江苏宏宝--被忽略的工具五金龙头

　　澳门威尼斯人官网江苏宏宝--被忽略的工具五金龙头●中国五金制品业具备良好的成长性，具有比较优势澳门威尼斯人官网澳门威尼斯人官网，并受消费结构升级的推动，未来将保持15～20%的增长速度。

　　●作为国内工具五金行业的龙头企业，公司开始从申报了三个境外注册商标，一旦获批，将在北美、欧盟、日本等12个国家和地区有效。虽然自有品牌的建立需要一个过程，我们相信公司自有品牌建设将转变公司的经营模式，逐步提高公司的价值。

　　同时，公司已与100多家国际五金制品销售商和制造商建立了长期稳定的合作关系，其中不乏史丹利、沃尔玛、丹纳赫等巨头。这些国际巨头正在寻找更多的中国代加工厂或者收购对象，公司也很有可能成为他们潜在的并购目标。升值负面影响有限

　　由于公司90%以上的工具五金产品出口（占主营收入的60%），导致市场担心人民币升值对公司业绩产生负面影响澳门威尼斯人官网。不过人民币升值对公司的实际影响并不明显。我们注意到公司主要产品2005-2006年上半年的毛利率不但没有下降，反而同比有所提高。公司采取了多种手段应对人民币升值的冲击：其一、IPO募资项目投产将进一步提高公司产品档次和附加值。其二、通过与客户在中国的分支或代理机构按照人民币结算将汇率风险转嫁。其三、适当提高价格以转移部分升值压力。从产品单价来看，主要产品的单价最近两年都是在上升的。此外，公司目前主要产品的毛利率水平在25%～30%之间，人民币的渐进式升值对公司的冲击并不太大。

　　我们认为，公司能够实现IPO时做出的经营规划（至2008年实现主营业务收入80000万元，利润总额8000万元）。考虑到人民币升值对公司产品毛利率的影响并不明显，以及五金行业向中国转移的趋势，我们调整了盈利预测，预计公司2006～2008年净利润年复合增长率约33.27%，每股收益分别达到0.25元、0.34元、0.46元。

　　调高公司评级至“买入”。目前国际上主要五金工具商的平均预期市盈率约19.51倍、 均市净率3.38倍，国内主要可比公司和中小板上市公司的平均市盈率也己经上升到30倍左右。我们认为公司的合理价值区间应该在11.50～13.80元之间，相当于2008年25～30倍市盈率、3.15-3.79倍市净率，建议“买入”。